FIG · 01 illus · CPI desk, after BLS press

头条宏观本周精选

美国 4 月 CPI 解构:核心服务粘性
与租金传导的最后一里

把核心服务通胀拆成 OER + 保险 + 其余三段后,7 月以前回到 4% 以内仍是基线;OER 对 Zillow 滞后 11–13 个月,机动车保险则在 9 月之后才进入低基数,这两条决定 9 月 FOMC 的边际选项。

林知衡 · 签约作者 · 14 min read · 2026-05-10 · v3 · 3 charts · 2 tables

TODAY 今日 Brief

Daily Brief · 每个工作日 · 5 篇

通胀

4 月 PCE 前瞻:核心 PCE 与核心 CPI 口径分歧的最后一段

林知衡 · 4 min

利率

2 年期国债拍卖尾差扩大:海外需求是否在边际退出?

林知衡 · 5 min

中国

4 月社融:新增信贷弱于预期,企业中长贷连续第三月走低

陆问渠 · 6 min

加密

现货 BTC ETF 单日净流入 4.2 亿美元:Fidelity 与 BlackRock 之外的二线追上来

Aria Wen · 4 min

大宗商品

伦铜库存连降 6 周创年内新低:新能源补库节奏已启动

周愈 · 5 min

VOL. 14 · ISSUE 18 · 本期目录 10 May 2026 · 编辑部双人复核

本期速读 The Briefing

№ 01 科技 Anthropic 收入跃迁与算力配比:估值空间还有多少? 叶之初 12 min P. 04
№ 02 中国上证 50ETF 沽购比创年内新高:信号还是噪音? 陆问渠 8 min P. 09
№ 03 日本日央行 7 月加息路径回测:汇率传导与隐含通胀高原裕 10 min P. 12
№ 04 加密现货 BTC ETF 的资金来源拆解:真增量还是仓位再平衡? Aria Wen 7 min P. 16
№ 05 欧元区欧元区核心服务通胀:工资-价格螺旋的"半截梯子" Marie Sá 10 min P. 20
№ 06 利率国债收益率曲线倒挂解除后,资产再定价的次序与时滞林知衡 14 min P. 24

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§ 01 宏观

本周 12 篇 · 完读率 47%

FIG · 04 .chart line · SOFR vs. dot plot

宏观特稿

美联储路径定价:市场已跑在点阵图前面 35bp

SOFR 期货曲线 vs. 3 月点阵图,2026 年末隐含利率比 FOMC 中位数低 35bp;若 9 月维持暂停,市场或反向定价 25bp 反弹,期限溢价二阶导反转。

林知衡 · 18 min · 9 charts

通胀

核心 PCE vs 核心 CPI:口径分歧的归因与 9 月窗口

林知衡 · 11 min

大宗商品

供给弹性与商品反通胀:站在 2026 年中视角再看一次铜

周愈 · 13 min

中国 · PMI

中国 4 月 PMI:出口订单与价格指数背离,内需修复滞后于外需

陆问渠 · 9 min

欧元区

欧元区核心服务通胀:工资-价格螺旋的"半截梯子"

Marie Sá · 10 min

§ 02 本周精选 · Weekly Ideas

每周一更新 · 7 天聚拢 · 双人复核

FIG · 05 illus · LTCM, after re-reading

风险 · 重读本周头条

为什么我们重读《长期资本》:风险预算的迭代与失败的家学

从 LTCM 的 leverage table 到 2026 年的 vol-targeting 策略,"风险即可逆"的隐喻经过两次定量危机才被收敛进合规语言。本期把 1998 vs 2024 的两组对账放在一起,看资金面、相关性、流动性预算各自走出了什么样的路径。

陈砚秋 · 19 min · 6 charts

FIG · 06

AI · 成本曲线

AI 推理成本的拐点:从 Token 价格看产业杠杆与利润迁移

推理单价 18 个月下降 11×,但应用层毛利率仅扩张 3pp;杠杆迁移到了客户侧的延迟与上下文窗口溢价。

叶之初 · 13 min · 4 charts

§ 03 市场

行情联动 · 实时数据由用户工作台 dataset 提供

美股权益

纳指最新业绩季:超大盘股的现金流分化在加深

叶之初 · 10 min

利率

国债收益率曲线倒挂解除后,资产再定价的次序与时滞

林知衡 · 14 min

加密资产

比特币 6 万美元支撑测试:现货 ETF 的资金流向分层

Aria Wen · 9 min

能源

原油 75–90 区间内的期权策略:卖跨与日历价差的胜率比较

苏明哲 · 11 min

§ 04 签约作者 · Meet our analysts

本月新增 4 位 · 当前共 23 位

研报背后是真人 — 23 位经过双人复核的署名作者,各自负责一条窄而深的赛道。

Maxwell 不做匿名群发,也不做"AI 自动生成内容"。每位签约作者公开自己的方法论、数据偏差和过往误判;读者直接订阅作者本人,而不是订阅平台。

Phase 1 · 30 位邀请名额已发出 · 正在持续扩列

宏观 · 通胀与利率

林知衡

前 Fed-watcher · 拆 BLS 报告八年

"通胀回到 2% 是一段下坡路,但下坡有几段不同的坡度。"

12精选

1,420订阅

2025.03加入

衍生品 · 期权与波动率

苏明哲

十年期权交易员 · 跨市场套利

"波动率定价从来不是预测,是交易非对称的风险溢价。"

8精选

893订阅

2025.06加入

大宗商品 · 黄金与稀有金属

周愈

前 LME 研究员 · 实地访矿三十处

"产业链分层比基本面更早出现拐点 — 它通常领先两个季度。"

6精选

712订阅

2025.09加入

加密 · DeFi 与 ETF 资金流

Aria Wen

前合规科技 · 现货 ETF 资金流追踪

"链上数据是开放的,但读它的人远少于交易它的人。"

9精选

845订阅

2025.05加入

§ 05 本月深度 · Monthly Dossier

每月初发刊 · MAY 2026 · 单篇旗舰

COVER · MAY 26 illus · rare metals, mine to recycler

封面专题 · COVER STORY · 本月深度

稀有金属:三层穿透与一份四国账

把 Cu / Co / Li / Nd 拆到矿权、冶炼、回收三层,看 2026 年的回收链如何把价格分位重新写一次。

这是 Analyst 五月的封面专题:一份跨四国、12 个月跟踪的稀有金属产业账。文章把铜、钴、锂、稀土四条链分别拆到矿权、冶炼、回收三层,并把每一层的地缘风险、议价权、再投资回报折算成可比口径。我们的判断是:回收链已经覆盖增量 12% 并仍在加速,这把传统"矿权稀缺"的定价框架推到了边缘——下一段定价会更看再生加工的边际成本,而不是地下储量。

周愈